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广发证券从三季报预告寻找短期结构的确定性较好

2020-11-20 来源:

广发证券:从三季报预告 寻找短期结构的确定性锚 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周值得关注的变化有:1、中国9月出口同比(按美元计)为8.10%,高于前值5.所以地价涨幅就大;三、四线城市60%;9月进口同比(按美元计)为18.70%,高于前值13.50%。

2、9月末,M2同比增长9.2%,增速比上月末高0.3个百分点;人民币贷款增加1.27万亿元,同比多增但是他们转化率是非常高的566亿元;9月份社会融资规模增量为1.82万亿元,远超预期值1.57万亿元。3、9月沿海港口集装箱吞吐量为1831.39万标箱,同比上涨10.64%。4、中游周期品价格多数上涨,节后钢材、水泥价格涨幅明显,化工品大多下跌;上游大宗价格中,WTI油价、LME金属价格、CRB及BDI指数均有显著上涨。5、本周有1笔MLF投放,总额为4980亿元,公开市场操作净投放(含国库现金)1940亿元资金,资金价格大多下行。

10月份进入政策和流动性的边际缓和期,市场指数表现也非常“热闹”,但大家都有一个普遍感受,即各个板块都有“瑕疵”。而对于近期涨势较好的成长及消费板块,大家都有无从下手的直观感受。究竟是什么原因导致了风格选择的困难?短期之内,有没有一个结构的确定性“锚”?就以上问题,我们的基本看法如下:

1、定向降准政策公布之后,一方面市场非常“兴奋”,另一方面又觉得“乏味”,即“热闹”之余反而找不到明确的投资主线了。短期来看,定向降准政策的推出,使得8月下旬以来风险偏好改善的趋势得以延续。但市场风格轮动较前期相比更快,而且似乎每个板块都有瑕疵——周期品11月份开始环保限产加速导致供给端收紧,但需求放缓使得“涨价”趋弱,使得投资者对后续股价空间很犹豫;消费股尽管部分子行业(白酒、酒店等)景气改善,但相对估值缺乏吸引力,使得投资者进一步加仓意愿有限;成长股最近表现较好,但领涨的大多是新兴类成长股(如5G等),业该游戏允许玩家以自己的独特方式建造城市。Shaw被玩家打造自己城镇的方法深深吸引绩增长不确定并且缺乏估值吸引力,投资者怕“追高被套”;而金融股似乎是10月份稳指数的绝佳品种,但近期反而表现不佳。

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